画像の出所：https://fortune.com/2024/09/18/ray-dalio-china-property-bubble-bridgewater/
中国のバランスシート問題は非常に深刻であり、レイ・ダリオは日本の資産バブルが始まる以前の状況を思い起こさせると述べている。
ブリッジウォーターの創設者であるダリオは、中国の不動産危機が地方政府を債務返済不能に追い込み、土地売却を通じてエクイティを取り出すことができなくなっていることを懸念している。
これにより、全体の国の支出の80％以上を担う地方・都道府県・町村が何らかの形式の債務免除を必要とし、債権者に対する減額が避けられないリスクが高まる。
「これは1990年に始まった日本の状況と少なくとも同じくらい深刻な状況だ」と、ダリオはシンガポールでのミルケン・インスティテュートアジアサミット2024のパネル討論で発言した。
「彼らは債務の再構成を必要としている。これは非常に複雑で政治的に厳しい問題だ。」
1990年代初頭の日本の不動産バブルのピーク時、東京の皇居が所在する土地の価値は当時カリフォルニア州全体よりも高いと言われていた。
そのバブルがはじけると、日本は数十年にわたり sluggish 成長とデフレーションに苦しむこととなった。
今年の2月まで、日経平均株価は1989年12月のピークをようやく超えた。
著名な投資家が中国と日本の比較を行うことは、失われた数十年の停滞を考えると警戒すべきことだ。
ダリオはブリッジウォーターの運営取締役会のメンバーであり、以前は中国に対して楽観的な見解を持っていたが、最近はその見方を変えている。
「そこには大きな構造的問題がある」と、彼は会議参加者に語りかけた。
中国の経済を振り返ると、地方政府だけでなく、家計も経済を引き止めているとも指摘した。
ダリオによると、家庭は伝統的に約70％の資産を不動産に依存しており、消費からの距離を置いている。
彼らは回復を目にする必要があり、そうでなければ消費者が現金を貯め込む傾向は続く。
フォーチュン誌は中国の外務省にコメントを求めたが、まだ返答を得ていない。
アメリカも独自の挑戦に直面している。
ダリオはアメリカ経済のファンダメンタルズにはより楽観的だが、それでも特有の課題があると警告している。
所得格差の広がりが社会的緊張を高めており、これは国中の相違を埋める具体的な改革を政治的にほぼ不可能にしていると、ブリッジウォーターの創設者は主張した。
株式評価が完全に価格に織り込まれている見解を持ち、国債の供給がグローバルな需要を上回る場合、売却される可能性があると警告した。
彼は、投資家に対してまず第一にダウンサイドリスクをヘッジするよう推奨し、特定の経済に依存しない多様なポートフォリオを構築することを推奨した。
「アメリカには多くのポジティブな要素が存在する—法の支配、資本市場、様々な点において素晴らしい。
ただ、リスクも多いことを強調したい。なぜなら少数の企業が国のパフォーマンスの多くを占めており、我々は権力の秩序ある移行に関する懸念を持たなければならないからだ。」
ダリオは過去に、アメリカでの内戦のリスクが高まっていることについて警告したことがある。