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エコナビスタが昨年、東京の新成長市場に上場した際、人工知能を活用したビッグデータ睡眠分析ヘルスケアスタートアップの株は大きく上昇しました。
しかし、その後に揺らぎ始め、最終的には市場価値の60％を失う滑落が始まりました。
今日、同社は日本の興味深い産業の一つである「プニコーン」と呼ばれる種の大きな、しかし哀れな群れの中に存在しています。
この生物の進化と繁殖 — ユニコーンの頼りない兄弟である停滞した存在 — は、日本がリスク、野心、革新にどのようにアプローチしているかを35年前のバブル期の全盛時代以降に示しています。
ポストデフレが成長への厳しさを増す中で、プニコーンの存在と、彼らが生き残る環境は今以上に問題を抱える可能性が増しています。
日本は、十億ドル以上の未上場スタートアップを指す「ユニコーン」という用語が持つ魅力を理解していますが、これらの生物が生まれ、育っていくエコシステムにおいてもその重要性を認識しています。
ユニコーンは、より大胆なベンチャーキャピタル（VC）投資ラウンド、破壊への根強い欲求、必要に応じた合意形成された破壊と再構築、そして事業規模への高い野心によって形成されます。
日本は遅れながらも、ユニコーンの定義を満たす企業の適切なパイプラインを形成するのが得意ではないことを認識し、その必要性が急務であると結論付けました。
2年前、強力な経団連のビジネスロビーは、日本政府に対して、2027年までに理想的には100のユニコーンを育成するべきだと提言しました。
国内に少なくとも100,000のスタートアップを持つこのペトリ皿から誕生させるためです。
その呼びかけにもかかわらず、政府のスタートアップへの金融サポートが慌ただしく流れ込む中、最新のデータによれば、スタートアップへの全体的な資金提供は2022年の9700億円（63億ドル）から2023年には8030億円に減少し、2024年には6500億円程度にまで減る見込みです。
日本のまだ小さく未成熟なVC業界では、100の目標が実現可能であると信じる人はほとんどいません。
ユニコーン不足の最も単純な説明は、ユニコーンステータスに到達する可能性のあるスタートアップのための次のラウンドの資金調達が不足していることです。
日本のスタートアップは、早期に初期公開（IPO）に引き込まれがちで、ほとんどの場合、その段階への準備が整っていないか、商業的にも心理的にも実行不可能です。
東京のあるVCファンドの責任者は言います。「企業の旅はIPOの際に本格的に始まるべきだが、日本ではその旅はIPOによって終わることが多い。」
ここに、プニコーンの地位が存在します — 市場がすぐに成長物語として評価を停止する早期上場したスタートアップで、その野心が上場の地位によってより冒険心のないものとなり、評価が数億ドルに収まります。
実際、TSE成長市場250指数の約3分の1の株式は2024年に上昇していますが、全体としてこの指数は1月からほぼ14.5％下落しています。一方、日経225は同じ割合で上昇しています。
日本がプニコーンを生み出す傾向は、活発なVCエコシステムの欠如に部分的に起因していますが、状況によっても促進されています。
日本の企業世界の一部には長い間停滞が続いているため、スタートアップが一時的に革新的でユニコーンのように見えることが可能であり、小売投資家をIPOに引き寄せるのが容易です。
経済は今のところスタートアップが重要な初期成長のポケットを見つけるのに十分大きく、創業者たちはデフレの時代に培われたため、億万長者よりも百万人になりたいと満足しているように見えます。
アメリカの対抗馬に比べ、彼らは多くの広がりのある非効率性を活用できるので、より野心的である必要はありません。
特にeコマース、ITサービス、デジタル化に関与する企業は、他の国で成功したビジネスモデルを単純に模倣し、それを日本国内の企業と消費者市場に移植することができます。
彼らは、世界的に競争力のある知的財産を破壊したり進化させたりする必要はありません。なぜなら、彼らはデジタル界の古いロープの同等物に対して、国内で快く受け入れる顧客募集中だからです。
ある意味で、日本はプニコーンが無抵抗かつ非挑戦的に生きられる牧草地が、そう遠くないうちに豊かでなくなることをすでに認識しているでしょう。
金利の到来、人口の減少、その他の要因は、真の革新と攻撃的なグローバルな野望を求めるでしょう。
プニコーンの「p」は静かに留まるべきです。